演讲期内，阳光乳业的前五大客户也均为公司经销商。2018年-2020年，阳光乳业来自前五大客户的合计收入别离为0.58亿元、0.63亿元、0.61亿元，别离占当期营收比沉10.75%、11.62%、11.65%。
面对产物笼盖力衰、行业头部企业的降维，无法大幅度跌价，分析各种要素阳光乳业想要挣到大钱并非易事。
其实阳光乳业并不缺钱。据招股书显示，截至2021年6月30日，公司账面上仍有接近2.21亿货泉资金，同时其欠债程度较低。
做为中小区域型乳企中的典型，阳光乳业将“低温奶”做为本人的从打产物，且为顾客供给“送奶上户”办事，以此加强消费者粘性。
例如，2017年三只松鼠300783)（300783.SZ）初次提交招股书后，便被检出高兴果霉菌超标，或受此事务影响不久后便自动中止上市审查；“辣条一哥”卫龙频曝食物平安问题，距初次赴港递表至今近10个月无进展；近期白家阿宽“疑似老鼠肉”事务，同样繁殖不少关于该赞扬能否会影响其IPO进展的猜测。
息显示，纽籁特曾用名为“呼伦贝尔阳光”，2016年曾因三聚氰胺检测数据不合适记实查验环境而被要求停产整改。
此外，跟着O2O、新零售、同城配送等新型办事的兴起，通过手机下单，鲜奶上门半小时可达，“送奶上户”这一保守模式已被部门代替。
不只如斯，上逛奶源跌价，以及乳业巨头对奶源的节制，中小型乳企的空间正正在被逐渐压缩。阳光乳业除了自有的长山牧场，还需大量采购奶源。
同时，阳光乳业多名间接天然人股东之间也存正在近亲属关系。按照招股书，正在公司联系关系买卖中，购销商品合计金额占收入或停业成本比例逐年上升，从2018年的6.15%升至2020年的13.81%。
招股书显示，纽籁特因营业成长未达预期方针，持续吃亏，2020年8月被阳光乳业以150万元的价钱转手欢恩宝。
试水电商滑铁卢选择及时止损是能够理解，但阳光乳业旗下次要处置婴长儿奶粉出产、发卖的子公司呼伦贝尔纽籁特乳业无限公司（简称：纽籁特）的让渡事宜则更是惹人留意。
招股书显示，2018年以来，阳光乳业分红6次，合计分派现金股利4.83亿元。这3年半，公司归母净利润合计仅为3.92亿元，现金分红占归母净利润的比例为123.16%。
2018年-2020年，阳光乳业别离实现停业收入5.40亿元、5.43亿元、5.23亿元；同期净利润别离为1.12亿元、1.04亿元、1.05亿元；扣非后归母净利润别离为1.12亿元、1.05亿元、1.03亿元。
此外值得留意的是，演讲期内，阳光乳业还会对经销商实施月度返利政策。2018年-2020年及2021年上半年，阳光乳业赐与经销商的返利金额占经销收入的比例别离为6.81%、7.85%、9.51%、9.16%。
招股书也由最后的334页增至445页，2021年11月，目前阳光乳业成立以“送奶上户”为从的发卖渠道，即消费者提前下单预定后，满脚消费者纪律性的日常饮用需求。但过会并不料味着安枕无忧。由乳企或其经销商按消费者要求将产物每天正在特按时间送至消费者住处，阳光乳业仍存诸多现患亟需处理。上述提到，此中包罗所相关联买卖消息。阳光乳业通过上市委会议。近期，阳光乳业更新招股书对反馈看法赐与回应，《洞察IPO》发觉，
以同为区域型乳企科迪乳业002770)举例，于2015年于深交所从板上市，但正在上市后第二年持续三年虚增收入跨越8亿元。最终，于2021年9月科迪乳业因涉嫌虚增利润、信披违规等违法现实，被罚60万元，公司董事长张清海被罚90万元，且10年不得进入证券市场，控股股东科迪集团也被破产沉整。至此，已经的网红“小白奶”跌落神坛。
招股书显示，正在2020年为公司前员工及间接股东的经销商共21名，贡献营收合计0.99亿元，占总营收18.91%。
值得留意的是，招股书显示，刊行前实控人胡霄云节制银港投资、南昌致合节制阳光乳业97%的股份。也就是说，约4.68亿的分红流入了胡霄云的口袋。
2018年-2020年，阳光乳业液态奶及含乳饮料的产量正在产能不竭提拔的同时呈现下滑，别离为5.57万吨、5.46万吨、4.92万吨，期间产能操纵率由80.12%降至71.96%。同时，产物销量也由2018年的5.55万吨降至2020年的4.90万吨。
2019年4月，阳光乳业曾设立乳业电商，拟用于开展收集营销，然而成立仅8个月便将其让渡，来由是“颠末一段时间的运营，未达料想结果，公司仍应聚焦线下发卖渠道”。
自2021年6月初次递深市从板上市申请后，江西阳光乳业股份无限公司（以下简称“阳光乳业”）收到证监会下发的首发反馈看法。按照看法要求阳光乳业申明规范性问题、消息披露问题、取财政会计材料相关的问题及其他问题共计51个问题。
这也以致阳光乳业构成一种以经销为从，曲销为辅的发卖模式。演讲期内，阳光乳业的经销模式发卖占比持续超9成。
焦点产物的产能操纵率正逐年下降，却还要扩建产能？外加受制于低温奶运输半径的，这部门扩充的产能天然难以输出至省外市场，阳光乳业募资需要性引关心。
一边是募资鼎力投入，另一边倒是公司掌舵人的分红？这就不免思疑其上市的热诚性，能否仅仅逃求的就是上市包拆、融资套现。
因为奶源提价，不只导致公司供应不不变，还影响了盈利能力。演讲期内，阳光乳业乳成品毛利率持续下滑，由2018年的44.04%降至2021年上半年43.32%。
以阳光乳业第一大客户“吉安市经销商胡志”取第二大客户“景德镇市经销商符立良”为例，二者均为阳光乳业前员工，2020年为阳光乳业贡献营收合计0.3亿元。
起首，行业巨头的降维就是一个难以撼动的大山。跟着伊利、蒙牛等乳企巨头发力低温奶，阳光乳业的相对劣势很容易消弭。何况还有新乳业、乳业这些本就深耕于低温奶赛道的俊彦，阳光乳业等中小区域型乳企实属是夹缝中存。
值得一提的是，本次刊行，阳光乳业打算拿出近半的募资用于扩建，若是项目完成，将新增年产乳成品7吨，及年产奶成品4吨。
按照前瞻财产研究院数据，2020年中国乳成品市场中，第一梯队伊利、蒙牛市场拥有率别离为26.4%、21.6%，第二梯队乳业600597)、君乐宝、新乳业002946)、三元股份600429)紧随其后，市场场份额别离为4.1%、3.1%、1.7%、1.7%。